重磅！33万亿险资入市通道全面打开，4.6万亿险资调仓板块精析

7月11日，财政部一纸文件点燃资本市场。最新发布的《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（财金〔2025〕62号）彻底改变了险资考核规则：经营指标考核从“年度+3年”变为“年度30%+3年50%+5年20%”的复合模式。

这一变革剑指短期波动焦虑，为长期资金入市打开闸门。当前33万亿保险资金中仅11%配置于A股，距离25%的政策上限存在14%的差额，对应约4.6万亿增量资金潜力。考核长周期化将迫使险资加速涌向高分红、低波动的核心资产，一场静默的资本迁移已然启动。

[舔屏]高股息银行股：险资举牌的“压舱石”[舔屏]

银行板块成为此轮政策最明确的受益者。当前十年期国债收益率跌至1.64% 的历史低位，资产荒背景下，股息率超过5%的银行股成为险资抵御利率下行的天然避风港。

险资举牌银行的核心逻辑清晰：股息率普遍超5%、市净率（PB）低于1倍，且盈利稳定性强。这些特征完美契合长周期考核对“稳定现金流”的要求。工商银行、建设银行等国有大行近年来持续被中国人寿、人保等险资增持，地方银行同样迎来机遇。

政策明确要求关注“地方政府、地方央企和地方金融机构的有效协同”，江苏银行、北京银行等区域龙头因与本地险资存在股权协同和业务联动，更易获得持续性资金注入。

​[爱慕]公用事业：现金流“永续机”[爱慕]

水电、燃气、高速等公用事业板块凭借“收费权模式”成为险资长周期配置的另一个核心方向。这类企业盈利受经济周期影响小，现金流可预测性强，与保险资金的长负债期限天然匹配。

以长江电力为代表的水电龙头，长期股息率稳定在3.5%-4.5%区间，且具备电价上调带来的盈利弹性；城燃企业如新奥股份、华润燃气则得益于居民用气需求刚性，现金流持续性好；高速运营商如宁沪高速、山东高速拥有区位车流量壁垒，分红率常年维持在50%以上。

​[送心] 新能源运营商：政策与分红“双击”[送心]

新规中“双碳政策受益领域”被重点标注，光伏电站、风电运营企业因兼具政策红利与分红提升潜力，成为险资新的掘金地。

新能源运营商已完成大规模资本开支，进入稳定回报期。以龙源电力、三峡能源为代表的龙头，依托央企背景获取优质资源，利用小时数行业领先。随着补贴拖欠问题在财政统筹下逐步解决，经营性现金流持续改善，多家企业将分红比例提升至60%以上。

​[心]区域协同标的：地方险资的“心头好”[心]

政策明确点出“区域经济联动效应”，部分地方国企因与本地险资存在股权或业务协同，可能获得定向增持。

例如上海国资企业可能受益于中国太保的本地化配置；

广东公用事业公司与中国人寿南方区域资金的联动；

长江经济带基建股与太平保险的区域协同等。

这些对象通常具备区域垄断属性，如某省会城市的水务集团、地方高速公司等，虽然市值规模较小，但因与险资属地化管理部门存在长期合作关系，更易被纳入“长周期考核”下的定投名单。

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